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新的上行周期肯定要开始了,但恐怕“二哥”这次是上不了“猪峰”了。

最近猪价高的出乎意料。从6月中下旬开始,不到一个月就涨到了23元/公斤以上,促使上市猪企二级市场表现不俗,也带动了不少ETF基金在周净值涨幅榜上独占鳌头。

但2022年“中考”期间,猪企仍未能交出一份满意的成绩单,普遍在预测中亏损。

上周猪价涨幅开始放缓,业内人士一致认为后期不存在持续大幅上涨的基本门槛。那么,猪企何时才能实现盈利呢?01.猪价暴涨。

饲养类似ETF的牛

从数据上看,此轮猪价上涨是从今年3月中下旬开始的。当时全国生猪周均价只有12.12元/公斤,现在翻了近一倍,涨幅达91.75%。

从涨幅来看,45月份,猪价整体涨幅趋于缓慢。6月份国内猪价开始飙升,尤其是6月中下旬。6月19日至7月9日,全国生猪均价上涨33.62%,周均价从17.37元/公斤上涨至23.21元/公斤。

随着猪价的大幅上涨,各大上市养猪公司的股价也纷纷走强。自6月份以来,牧原新希望温氏天康生物和的股价都出现了大幅上涨。

与此同时,ETF基金养殖板块也开始领涨。在7月3日至7月9日中国生猪价格上涨速度最快的一周内,跟踪中证畜牧指数的4只畜牧ETF涨幅居前,位列榜单前五。

其中,招商中证畜牧ETF周涨8.76%,排名第一。平安中证畜牧ETF国泰中证畜牧ETF鹏华中证畜牧ETF分别以8.51%8.50%8.48%的周涨幅位列第二第三第四。

基金2022年一季报显示,这四只看涨基金重仓的前五家公司分别是温氏股份新希望牧原股份大北农海大集团。

显然,ETF基金养殖板块的发展与近期猪价上涨密切相关。业内人士分析,猪价长期上涨是养殖业的投资逻辑之一。

然而,在二级市场表现强劲的另一面,上市猪企仍未逃脱经营业绩下滑的窘境。

02.在周期性的磨猪屁股中,元气大伤。

15家生猪上市公司提前亏损。

生猪市场的回暖未能弥补企业此前的深度亏损。

从2022年上半年猪企业绩预告来看,几乎是“全军覆没”。

据Wind数据统计,在20家披露上半年业绩预告的生猪上市公司中,仅有天邦食品和德力斯两家公司实现预增长和盈利。天邦食品已扭亏为盈,上半年预计盈利5.8亿元至6.5亿元,同比增长189.16%至199.92%;德力斯预计上半年盈利4500万元至5000万元,同比增长105.15%至127.94%。

而剩下的18家上市猪企,在猪周期打磨的“黑暗”中大伤元气,成为业绩预减的多数。

整体而言,只有禾丰顺鑫农业和龙达食品在上半年有所减少,但仍保持盈利。他们预计今年上半年分别至少赚4500万元3200万元和3300万元。而包括牧原正邦科技新希望等巨头在内的15家养猪企业上半年均录得亏损,11家首次亏损,4家连续亏损。

具体来看,“朱茂”牧原股份作为去年唯一盈利的生猪上市公司,预计上半年亏损63 ~ 69亿元,同比下降166.13% ~ 172.43%。也是20家披露业绩预告的生猪上市公司中预亏最大的公司。按照其一季度亏损51亿元计算,该公司二季度仍处于亏损状态。

“报告期内,活圆周率

7月份牧源股份公司机构调研问答纪要显示,公司二季度生猪养殖总成本稳步下降,目前总成本略高于15.5元/公斤。但公司销售简报显示,上半年6月份商品猪平均售价超过成本价,为16.53元/公斤,其他5个月的平均售价低于15元/公斤。也就是说,上半年牧源股份的生猪销售仅在6月份实现盈利,前5个月的销售收入不足以覆盖成本。

正邦科技预亏金额排名第二,上半年预计亏损38-46亿元,同比下降165.72%-221.66%。公司销售简报显示,上半年公司共销售生猪484.52万头,同比下降30.75%;累计实现销售收入49.12亿元,同比下降72.31%。

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正邦科技在5月机构调研问答中表示,公司一季度育肥总成本约为20元/公斤,剔除四项费用后养殖成本为16.45元/公斤。而上半年商品猪最高平均售价仅为15.77元/公斤,无法覆盖高昂的成本。

值得一提的是,正邦科技在2021年巨亏188亿元后,截至2021年底的净资产仅为20.38亿元。以上半年最低亏损38亿元计算,公司目前已陷入资不抵债的窘境。

希望新年上半年预亏金额排名第三,预计亏损39-42亿元。上半年共销售生猪684.82万头,较2021年上半年的446.11万头增长53.51%,但销售收入仅为95.7亿元,较去年上半年的111.08亿元下降13.85%,受猪价低迷影响明显。

此外,唐人神金信农天康生物三家被机构看好的小盘猪企,上半年均录得首次亏损。

03.预计下半年将普遍扭亏。

但是“二哥”爬不上“猪峰”

由于养猪业的周期性,猪企的业绩往往“大起大落”。在周期的下行阶段,他们入不敷出,导致大面积亏损甚至“负债累累”,在上行阶段也赚得盆满钵满。

据全景财经统计,2019年至2020年,沐源股份盈利367亿元,文股份盈利210亿元,新希望盈利120亿元。

因此,新的上行周期是猪企扭亏的时候,全国能繁母猪存栏量下降猪粮比大幅上升等诸多迹象都在向猪企发出利好信号。

据Wind数据统计,2021年7月,全国能繁母猪存栏量首次转正,表明行业进入去产能过程。农业部监测数据显示,截至2022年4月底,全国能繁母猪4177.3万头,连续10个月环比下降,去化率较2021年6月高点达到8.5%。

同时,猪粮比作为判断猪周期拐点的重要指标,近期出现大幅上涨。6月份,全国猪粮比平均为5.95,环比上涨10.39%。截至7月15日,猪粮比已升至8.01,环比上涨0.12%,环比上涨40.77%。

“猪肉短期供求失衡,猪价仍有上涨空间。新一轮上行周期确定开启。”浙商证券宏观研究团队指出。

在新的上升周期到来之际,没有人愿意放弃赚钱的机会。因此,猪企在仔猪情绪高涨的同时,不断降低养殖成本。

从公司每月的销售报告来看,仔猪销量占一定比例。今年6月份牧源销售的527.9万头猪中,仔猪销量达到98.6万头,占当月出栏量的18%;正邦科技6月份销售生猪75.08万头,其中仔猪32.53万头,占比43.33%。

其中,沐源股份在问答中表示

据西部证券研究,目前上市猪企生猪养殖全成本一般在16.50~20.00元/公斤,最新猪价可以覆盖全成本。2022年下半年猪价相对乐观,预计上市猪企普遍实现扭亏为盈。

不过,业内人士一致认为,在当前的上行周期中,可能仍很难爬上一轮的“猪峰”。

日前,国家发改委召开座谈会称,目前生猪产能总体合理充裕,后市生猪价格不具备持续大幅上涨的基础。

农业部在生猪生产座谈会上分析生猪生产形势时也指出,当前生猪生产形势总体平稳向好,生猪存栏稳定,能繁母猪生产能力充足,后期不存在持续大幅增长的基本门槛。

“从终端消费来看,屠宰厂走货不畅,消费还有进一步回升的空间。展望后市,由于近期养殖户惜售和二次育肥行为,中短期内生猪产能可能面临集中释放的压力,猪价存在回调风险。但总体来看,下半年消费还是比较旺的,前期产能减少或比较充足。即使后市猪价出现短期回调,也不会改变震荡上行的趋势,继续推荐生猪养殖行业。”方正证券在研报中表示。


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